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制造业不仅直接体现了一个国家的生产力水平，更是作为区别发展中国家和发达国家的重要因素，由此可见制造业在国民经济中的地位举足轻重。据上海产业转型发展研究院、上海钢联电子商务股份有限公司联合发布数据显示，2023年4月，中国制造业供给指数（MMSI）为144.4点，同比下降2.21%，环比下降10.99%。（数据起点2014年1月指数为100点）。能源方面，4月份，沿海煤炭市场整体震荡走弱。进入传统煤炭消费淡季，居民和工业端用电需求回落，电厂停机检修机组明显增多，电煤日耗继续震荡走低，沿海电厂库存延续偏高位水平，拉运需求进入季节性低谷期，煤价跌至低位后，市场挺价情绪支撑现货煤价出现短暂上涨，但价格缺乏实质性反弹支撑，价格小涨后再度下跌。钢材方面，4月钢价偏弱运行。自3月中旬钢材需求见顶后，钢材库存去化速度明显趋缓，4月五大钢材品种总库存环比下降3.8%，去年同期为下降2.3%。其次，今年市场尤为谨慎，钢厂在出现略有亏损后，便开始主动自发性的减产，导致原料尤其双焦下跌较为顺畅，拖累钢价。需求方面，4月房地产新开工面积0.71亿㎡，同比减少28.3%，较上期跌幅略有缩窄，地产修复态势仍不明朗。4月恶劣天气影响建筑施工，导致工程进度难加快，对钢铁需求提振有限；4月汽车产销量分别为213.3万辆和215.9万辆，环比分别下降17.5%和11.9%，同比分别增长76.8%和82.7%，汽车行业消费表现一般；4月挖掘机、装载机销量整体依旧处于下行区间，出口增长放缓；由于淡季影响，家电产销量环比回落。整体看，4月房地产和制造业均处于下行通道，且海外主要国家加息背景下，消费动力不足，出口订单较差，4月钢材需求环比小幅回落。 一、4月钢材产销环比继续回升钢铁是终端制造业的重要生产原材料，以钢铁消费趋势为观测视角可以较为准确的判断下游制造业发展状况。4月钢铁业供给指数为150.11，同比下降19.46%，环比下降8.03%。供应方面，4月五大品种周均产量971万吨，环比增加1.04%，同比减少2.0%。消费方面，五大品种钢材周均消费1003万吨，环比减少2.05%，同比减少15.9%。具体来看，基建仍是建筑钢材消费主要支撑项，而受房地产新开工大幅负增长影响，建材消费仅略高于去年同期水平，增幅有限。板材方面，由于基建持续拉动，板材消费小幅上涨，其中中厚板、镀锌板和冷轧消费在4月保持高位。4月国际原油价格先稳后跌，下旬后价格重心明显下移。4月石油供给指数为75.14，同比下降20.44%，环比增长0.59%。月初沙特等多个产油国密集表态将进行自愿额外减产，显著提振市场气氛，为上旬油价奠定稳固支撑，且沙特上调对亚洲地区原油销售官价，暗示亚洲需求旺盛，使得上旬油价持续高位运行。中旬市场预计美联储加息临近尾声，美元走弱一度带来支撑，且中国第一季度GDP数据强劲、美国商业原油开始去库，国际油价维持高位运行。下旬欧美央行频繁表态加息短期内不会结束，美国银行业风险仍有浮现，市场对欧美经济可能衰退的担忧增强，油价出现阶段性下跌。4月有色金属价格走势略有分化。4月有色金属供给指数为223.7，同比下降4.3%，环比增长0.68%。铜方面，4月电解铜价格高位回落主因宏观先行指标回落，衰退预期升级以及海外库存止降转增，缺铜逻辑影响减弱。铝方面，4月铝价高位震荡运行，云南限电扰动预期火热，房地产竣工、成交数据修复，库存季节性去库，且去库幅度环比扩张。4月份化工品下跌数量占比较多。4月化工业供给指数为137.94，同比下降10.5%，环比下降7.96%。外围宏观环境偏空影响减弱，欧佩克减产提振原油价格，3月WTI月均价下跌4％，4月上涨9.34％，成本端及市场气氛对化工品形成一定支撑，部分近油端化工品如芳烃类表现偏强；终端需求恢复缓慢，下游至终端行业内需订单不足，外需订单有限，对化工原料消耗缓慢，采购积极性较低；供需同步转弱，偏下游化工品开工负荷下降略多。4月近油端化工品开工负荷下降2.11个百分点，靠近终端品目整体开工负荷下降2.35个百分点，产业链供需错配对价格形成拖累。展望5月，展望5月，美联储加息加重全球经济风险担忧情绪，国际原油破位下行，全球经济风险因素占据主导，化工品市场预期谨慎观望为主。4月全国煤炭供应压力显现，价格下跌。4月煤炭行业供给指数为161.66，同比增长5.14%，环比减少8.57%。焦煤方面，供应端，1-3月份，生产原煤11.5亿吨，同比增长5.5%；3月进口焦煤964.7万吨，同比增长156.4%，供应逐渐趋于宽松；需求端，焦钢企业对后市较为悲观，多减缓采购节奏，煤矿库存周环比增加9.9万吨，供应压力开始显现，价格下跌；动力煤方面，供给端，内贸煤炭产量已创历史新高，表明我国有足够的煤炭供给能力应对需求变动，煤炭供应较为充足；需求端，步入夏季，居民制冷用电需求继续北移，加上我国经济持续向好，工业增长对电煤消费形成有力拉动，火力发电大概率增强。后期来水不均下，水电发力或不及预期，对火电的挤压作用有限。4月汽车产销量同增环降。4月汽车供给指数为108.52，同比上升17.57%，环比下降18.27%。4月汽车产销量分别为213.3万辆和215.9万辆，环比分别下降17.5%和11.9%，同比分别增长76.8%和82.7%。去年4月疫情导致生产供应基本停滞，汽车产销一度出现断崖式下跌，同期基数相对较低，汽车市场产销实现同比大幅增长。不过，由于3月以来的非理性促销潮造成消费者持币观望，4月产销较3月有所下降。 家电消费环比回落。4月家电供给指数为161.08，同比增长15.4%，环比下降9.87%。2023年4月中国空调产量2586.9万台，同比增长12.1%；4月全国冰箱产量840.9万台，同比增长29.7%；4月全国洗衣机产量920.9万台，同比增长41.6%；4月全国彩电产量1721.1万台，同比增长14.3%，4月产销较3月环比走弱，同比大幅增长是去年低基数的原因。4月一般来说是家电销售的淡季，空调旺季还没有启动。加之前三个月家电厂商和消费者都“用力”过猛，家电市场进入修整期。4月挖掘机、装载机销量整体大幅下降，后续下行预期较强。4月工程机械供给指数为157.47，同比增长26.30%，环比下降32.14%。2023年4月销售各类挖掘机18772台，同比下降23.5%，其中国内9513台，同比增长40.7%；出口9259台，同比增长8.9%。2023年4月销售各类装载机9693台，同比下降11.7%。其中国内市场销量5261台，同比下降34.6%；出口销量4432台，同比增长51.5%。由于海外部分地区景气度回落以及去年同期高基数等原因，2023年挖掘机出口市场销量增速将逐渐放缓，整体下行预期较强。 4月份中国新船订单环比回落。4月造船业供给指数为164.7，同比增长64.3%，环比减少6.5%。根据中国船舶工业协会统计，2023年1-4月我国新承接订单同比增长29.0%，手持订单量同比增长12.3%，造船完工量同比增长9.3%，4月单月造船完工量363万载重吨，同比增长72.9%，环比下降26.5%；4月单月新签订单量467万载重吨，同减14.5%，环比下降21.2%。后期由于全球航运贸易活跃度降低，运价收缩等原因，新船订单有下降预期。1-4月份房地产新开工、施工端降幅较1-3月均有扩大，企业投资意愿未有明显改善。4月建筑业供给指数为98.93，同比下降16.37%，环比下降23.23%。1-4月房地产开发投资累计完成额同比-6.2%，增速较1-3月下降0.4pct。新开工面积累计同比-21.2%，增速较1-3月下降2pct；4月单月新开工同比-28.3%，较1-3月上升0.7pct。施工面积累计同比-5.6%，增速较1-3月下降0.4pct；4月单月施工面积同比-45.7%，较1-3月下降11.5pct。竣工面积累计同比+18.8%，增速较1-3增长4.1pct，4月单月竣工绝对水平为4256万方创19年以来4月新高。在销售方面则出现了明显复苏。1-4月份，商品房销售面积37636万平方米，同比下降0.4%，其中住宅销售面积增长2.7%。商品房销售额39750亿元，增长8.8%，其中住宅销售额增长11.8%。4月，房地产市场需求持续恢复，但房地产投资和开发建设仍在下降，房地产市场整体处于调整期。4月建筑业施工活动低迷，建材需求不佳。4月建材供给指数为185.93，同比下降12.87%，环比减少6.36%。基建端，2023年1-4月基础设施建设投资同比增长8.50%，增速较1-3月减少0.3 个百分点，基建投资增速连续两个月回落，但整体保持较高增速水平。水泥需求主要受基建投资及地产开工影响，4 月份地产开工下行，水泥下游需求未见改善。二、4月制造业景气指数环比回落2.7个百分点，已降至荣枯线以下4月制造业PMI为49.2%，预期51.4%，前值51.9%，较3月下降2.7个百分点，连续两月下降，目前已降至荣枯线以下，4月以来受一季度环比基数偏高、市场需求不足、前期稳增长政策效力减弱等因素影响，我国经济景气水平整体有所回落。分项来看，生产方面，本月生产指数录得50.2%（前值54.6%），表明制造业的生产活动有所减缓但仍处于扩张区间。需求方面，3月新订单指数48.8，相比3月下降4.8个百分点。其中新出口订单指数47.6%（前值50.4%）。可以看出内需疲弱，外需放缓，市场有效需求仍然不足。各规模企业生产经营相对稳定。4月大中小型企业PMI分别为49.3%、49.2%、49%，较上月各下降4.3、1.1、1.4个百分点。各规模制造业企业PMI均跌至荣枯线以下，其中大型企业回落较多赶工、积压需求集中释放等因素造成了2023年3月的高基数。而PMI是环比调查指标，因此4月PMI在高基数下环比回落较多。货币方面，4月新增社融1.22万亿元，远低于市场预期（wind一致预期1.72万亿），新增人民币贷款0.72万亿元，预期值为1.14万亿元。4月社融、信贷转弱与季节性因素有关，银行对于“开门红”的追求是造成4月份常信贷弱于3月的一个重要原因，此外，也反映出当前实体经济融资需求不够强劲。 从企业端来看，中长期贷款延续恢复态势，4月企业中长贷新增6669亿元，同比多增4017亿元，延续多增趋势。短期贷款减少1099亿元，同比少减849亿。今年以来，政策性开发性金融工具以及财政发力推动基建大项目逐渐落地，建筑业企业的信贷需求比较旺盛。另一方面，在绿色化、智能化目标要求下，制造业企业信贷需求也比较旺盛，因此把中长期贷款占比推到一个非常高的水平。而4月份短期贷款减少是季节性现象，因为一季度企业单位短期贷款需求较强，所以4月到位后出现相应回落。从居民端来看，居民中长贷减少1156亿元，同比多减超800亿元，短期贷款减少1255亿，居民购房意愿低迷，融资需求回落。投资方面，1-4月固定资产投资同比增长4.7%，较一季度放缓0.4个百分点；从环比看，4月份固定资产投资下降0.64%。分项来看，1-4月份房地产、基建、制造业投资分别同比增长-6.2%、8.5%、6.4%，其中3月份分别同比增长-5.8%、10.8%、7.0%，增速较1-3月增速分别回落0.4、2.3、1.9个百分点；三大类投资同比增速均有所回落。房地产方面，4月商品房销售面积、金额同比增长5.5%和28%，环比下降48%和39%；4月商品住宅销售面积、金额同比增长8.1%和30.1%，环比下跌48%和38%，虽然以往4月销售均呈现环比下跌走势，但就销售几乎腰斩来看，前期积累的刚需基本释放完毕，销售恢复动能减弱。新开工、投资降幅扩大，房企到位资金改善，但主要用于保交楼，说明房企对未来信心不足，投资意愿低。 基建方面，4月基建投资同比增长8.5%，增速较3月份回落0.3个百分点，增速回落主要因为基数效应。4月基建投资延续高增。从年初以来金融数据中的企业中长期贷款继续同比大幅多增、今年专项债发行继续前置、以及各地项目施工等情况判断，今年基建投资仍是稳经济的重要抓手。制造业方面，4月份制造业投资同比增长6.4%，增速较3月增速上升0.2个百分点。在上年较快增长的基础上，继续保持稳定增长。从结构上来看，制造业投资中，装备制造业同比增长16.1%，高技术制造业增长15.3%，都保持了较快增长，表明制造业升级发展态势延续。

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